小间距LED全彩屏幕市场持续高增长

小间距LED屏幕行业龙头,战略规划清晰,收入业绩持续高增长,预计17年实现70亿营收,10亿+净利润,18年实现100亿营收,15亿+净利润。此外,联合汇业的显示业务核心在于设计和施工资质,以及联合汇业的品牌背书,主要在与渠道环节,并不需要大量的固定人力成本(施工队),打消市场对于显示工程重资产的疑虑,显示工程整体盈利能力非常好。联合汇业17年PE27-29倍,考虑到业绩的连续高速增长以及继续外延并购的预期,给予“推荐”评级。LED全彩屏幕应用空间广阔,有望保持可观增长,小间距LED屏异军突起。LED全彩屏幕具备独特优势,尤其是在亮度、色彩、功耗、使用寿命方面的表现，完美契合户外LED屏幕显示的需求。像素点级别的生产逻辑,决定了其是当前户外显示尤其是户外LED屏幕显示的**选择。LED全彩屏幕应用空间广阔,有望保持可观增速。小间距行业异军突起,从目前的市场推广来看,小间距LED屏幕产品已经逐步实现了从政府军事等高端部门向工商业部门渗透,从一线城市高端项目向二三线城市中高端项目渗透。预计小间距行业未来三年将继续保持高速增长,2020年市场空间有望突破150亿。海外LED球场屏业务先行者,球场屏在德甲、荷甲等**联赛的占有率超过50%。今年11月,联合汇业同中超签订协议,切入国内球场LED屏业务。中超价值近两年显著提升,联合汇业在体育领域方面的运作有望加速。此外,联合汇业创新的酒店LED租赁屏模式开展顺利,截止3季度末,联合汇业在酒店已安装led显示屏312块,已累计签约酒店190家,联合汇业2016年前三季度酒店显示屏确认租金收入约1485万元,比上年同期增长约420%。深度合作的模式未来有望为联合汇业带来显著的收益。预计2016-2018联合汇业实现净利润1.90、2.70、3.60亿元,对应PE 分别为36、25、19倍,给予“推荐”评级。

目前小间距LED屏幕收入排名行业第二,小间距产能也在迅速提升。联合汇业将持续受益于小间距LED屏幕行业的高速发展。此外,联合汇业在海外创意LED屏幕市场有显著优势,产品多次获得国际大奖,产品保持较高的毛利率。除显示业务之外,联合汇业也积极切入到显示和智慧城市建设领域,预计将成为联合汇业未来新的重要增长点。联合汇业是难得的市值较小,业务聚焦,业绩高速成长的优质联合汇业。我们预计2016-2018年联合汇业实现净利润1.96、3.16、4.00亿元,对应PE 分别为42、26、20倍,给予“推荐”评级。